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铁矿现货价格从7月30日时的887元下跌至当前的700元，累计下跌21%。铁矿自身而言7月底本处在14年以来的高位水平，，市场恐高情绪较浓，8月初时国际经济形势以及钢材需求转弱成为此轮下跌的导火索。目前来看，01合约铁矿石638元，折合约80美元。从成本曲线角度来看，目前已经达到了今年供需平衡点，因而目前来看01合约在600附近是有底部支撑的。目前铁矿石基本面尚未有较大变化，港口库存仍在1.18亿吨附近徘徊，加上贸易商手中7月份以前高成本货较多，以PB粉为例约占其贸易总量的70%，因而随着情绪释放以及盘面价格触及底部水平后会有回调的可能性。但从长期来看，下半年铁矿石供应量高于上半年，而需求方面受环保、采暖季等政策影响较大，因而价格整体偏弱运行较为合理。需要注意的是供需错配的问题。当前Vale发运量尚未见到明显起色，与其年报中公布的财年销量预期仍有一定差距，此外9-10月份澳洲矿山也有检修计划会对发运量及发运节奏有一定影响。此外采暖季限产力度对于铁矿需求影响同样较大，在今年铁矿石处在供需紧平衡的情况下，限产弱低于预期对矿价则有较强支撑。根据此前官方提倡的禁止一刀切以及分级管理的政策来看，今年采暖季限产力度或较为宽松，当前螺矿比处在年内中高水平，如限产政策兑现则后期或有机会。

本轮矿石下跌的主要原因是宏观预期转差以及供需形势阶段性转差所致。供应方面，巴西矿难以及澳洲飓风影响减弱，外矿发货量稳步回升，7月下旬以来矿石港口库存连续3周出现回升。而需求方面，在梅雨季节以及随后高温天气的影响下，需求释放缓慢，螺纹钢表观消费量连续6周回落，目前已经降至344万吨，而库存增幅则处于近5年来高位。同时，7月底中央政治局会议明确不以房地产作为短期刺激经济的手段，进一步加剧了螺纹钢需求走弱的预期。另外，8月初，贸易局势再度加剧则提升了市场的避险情绪。三因素叠加导致了7月末以来铁矿石价格的快速下跌。

对于本轮铁矿石底部的级别，我们认为现货价格125-130美元应为年内可能是年内顶部区域。根据我们的供需平衡表推测，目前矿石供需*为紧张的时点已经过去，供应端，按照四大矿山年度产量目标以及上半年财报数据推算，下半年其产量环比上半年增加12%左右才可能完成全年生产计划。同时非主流矿的增产也在稳步推进中。需求端，目前钢厂减产逻辑正在逐步兑现，本轮钢价下跌已经导致电炉钢企业亏损并开始大范围减产。同时，考虑到房地产中期下行态势已经确立，钢材下半年将面临需求下行压力，届时长流程企业也可能会出现亏损；加上下半年环保限产仍会保持一定力度，预计矿石将会面临一定的需求瓶颈。

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